演繹分析:使股票報酬率最大化的因素

在股票的基本分析中,有非常多的指標或比率供我們參考。我一直都希望可以用演繹的方式,分析哪些因素是最直接與投資股票的報酬率有相關性的。這個問題我花了非常長的時間思考,終於有點心得,在此跟大家分享。希望我們可以藉此來使投資報酬率最大化。除此之外,這是一個大量運用演繹(而不是歸納)的推理方式的思考過程(參考:論投資中的歸納與演繹)。希望大家也能從本文觀察到在投資中使用演繹的方法。 繼續閱讀

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護城河與質化分析(下)

上集:護城河與質化分析(上)

分析ROA的方法

希望講到這裡,大家可以接受用長期維持高ROA的能力來代表護城河。接下來我會介紹我分析ROA的方法。這個方法是我自己想出來的。不過其實原理跟一般常用的杜邦分析類似,都是把一個比率拆開成多項來分析。只是我拆的方式比較不一樣。關於杜邦分析的討論可參考下文及本益比、ROE及ROA的意義。在這之前我必須先提醒各位,這個分析方法的重點不是告訴你有沒有護城河,而是嘗試分析該公司的護城河在哪裡。所以,這個分析方法的前置條件是公司必須有長期高ROA。如果用來分析過去ROA紀錄不佳的公司,意義就不大。

具體的方法如下圖: 繼續閱讀

護城河與質化分析(上)

我從小就非常喜歡數字,有興趣的也都是數理科目。所以一直以來,我都是把投資的重心放在量化的部分,對於質化分析一直都是懵懵懂懂的狀態。最近看到越來越多人在討論質化分析,又想到巴菲特所說的護城河的概念也是屬於質化的範疇。才讓我決定要來加強質化分析這個部分。以下是我最近對質化分析進行的思考與心得。這篇文章沒有辦法告訴你進行質化分析的詳細步驟,只是提出一些思考的方向。 繼續閱讀