在股票的基本分析中，有非常多的指標或比率供我們參考。我一直都希望可以用演繹的方式，分析哪些因素是最直接與投資股票的報酬率有相關性的。這個問題我花了非常長的時間思考，終於有點心得，在此跟大家分享。希望我們可以藉此來使投資報酬率最大化。除此之外，這是一個大量運用演繹（而不是歸納）的推理方式的思考過程（參考：論投資中的歸納與演繹）。希望大家也能從本文觀察到在投資中使用演繹的方法。 繼續閱讀 →

一直以來，我都比較少去評估公司的成長。主要是因為我沒有找到合適的方法估計成長率。我嘗試過營收年增率、淨利年增率等方法，但是都因為覺得太高估，用得不放心，所以放棄。今天我會先討論ROA對投資人的意義，然後再介紹一種以ROA與股利政策來估計公司成長的方法。 繼續閱讀 →

上集：護城河與質化分析(上)

分析ROA的方法

希望講到這裡，大家可以接受用長期維持高ROA的能力來代表護城河。接下來我會介紹我分析ROA的方法。這個方法是我自己想出來的。不過其實原理跟一般常用的杜邦分析類似，都是把一個比率拆開成多項來分析。只是我拆的方式比較不一樣。關於杜邦分析的討論可參考下文及本益比、ROE及ROA的意義。在這之前我必須先提醒各位，這個分析方法的重點不是告訴你有沒有護城河，而是嘗試分析該公司的護城河在哪裡。所以，這個分析方法的前置條件是公司必須有長期高ROA。如果用來分析過去ROA紀錄不佳的公司，意義就不大。

具體的方法如下圖： 繼續閱讀 →

我從小就非常喜歡數字，有興趣的也都是數理科目。所以一直以來，我都是把投資的重心放在量化的部分，對於質化分析一直都是懵懵懂懂的狀態。最近看到越來越多人在討論質化分析，又想到巴菲特所說的護城河的概念也是屬於質化的範疇。才讓我決定要來加強質化分析這個部分。以下是我最近對質化分析進行的思考與心得。這篇文章沒有辦法告訴你進行質化分析的詳細步驟，只是提出一些思考的方向。 繼續閱讀 →